核心观点：
1、金融信息化龙头企业，从“金融信息化”到“金融+互联网”
公司是中国领先的金融信息化软件产品和综合服务提供商。经过 20 年的发展与积累，公司的主营业务从传统的“金融行业信息化”服务，已经拓展到包括应用软件设计、开发、应用咨询、系统软件以及大规模数据中心管理服务在内的全方位信息化服务，涵盖金融、大数据和移动互联网等领域，开启“金融+互联网”的新业务模式。近年来，公司营业收入和归母净利润实现快速增长。2017 年，公司实现营业总收入 13.2 亿元，同比增长 35.70%;归属母公司净利润为 0.35 亿元，同比增长51.54%。公司业务结构不断优化，降低毛利率较低的集成业务比例，积极开拓移动互联网营销市场，收入结构明显优化。
2、深耕金融 IT 服务，稳中求进
银行业信息化转型需求旺盛，尤其是金融科技基础和能力相对匮乏的中小银行，急需 IT 服务商助力上云。公司凭借全产品线的技术硬实力，可为银行用户提供覆盖全面的银行业解决方案，可根据客户的差异化需求，为客户提供全面服务。截至目前，公司承建的核心系统承载了 4800 万的账户数、2300 万的客户数;承建的信贷系统承载了 5000 万客户，22 万亿的贷款规模，占中国信贷市场的 23%;承建 ECIF 系统中承载了 11亿以上的银行客户数量;是中国金融行业前三位的客户关系管理系统解决方案提供商。拥有广泛的客户群体。
3、协同外部资源，布局金融科技
近年来，国家层面相继出台政策支持云计算发展、推广以及应用，金融行业对云计算发展的政策环境也在逐步深化，金融云政策持续利好。目前，我国金融云市场初步形成互联网系及银行系两大金融云服务商群体的格局。公司在金融 IT 行业积累十多年，已经完成了银行核心系统集中化，软件层面基本自主可控，但在底层技术层面尚存在缺口。面对金融行业不断增加的信息化需求，公司积极寻求与行业巨头的深度合作和资源互换，为金融云业务的未来发展奠定更加坚实的基础。一方面，联合华为，打造面向银行的非结构化数据管理基础平台。另一方面，参股兴业数金，切入金融云服务市场，拓展公司产业链，为公司在金融云服务方面积累经验。
4、积极布局移动互联网营销，完善“金融+信息”核心战略
移动互联网营销市场规模巨大。据艾瑞咨询预测，2018 年移动营销行业市场规模将超过 3000 亿元。公司相继收购海南坚果创娱信息技术有限公司、喀什尚河信息科技有限公司、深圳市快读科技有限公司，布局互联网营销业务。公司通过收购互联网营销企业，一方面为客户提供新的互联网服务，另一方面补充公司大数据建模能力。借助收购公司技术应用能力为公司现有的，或行业内其他客户提供精准的移动数字营销服务，拓展自身的服务领域和服务能力，完善“金融+信息”核心战略。
5、投资建议
公司传统金融 IT 业务稳步发展，近年来逐步发力金融科技，未来有望打开新的成长空间，我们预计公司 18-20 年实现净利润 1.7、2.1、2.5 亿，对应当前市值的 PE 为 25、20、17倍，给予“强烈推荐”评级。
风险提示
行业趋势波动风险;政策风险;并购整合不顺利风险。
关键词： 信息化龙头企业
