根据SMM统计，1月16日多晶硅价格150-175元/kg，较1月13日上涨30-40元/kg，我们认为硅料价格触底回升，意味着组件厂商低开工清库存策略有望迎来转变。同时我们认为在低硅料价格成本的推动下，2、3月海内外光伏装机有望需求进一步回升，下游电池组件及辅材环节有望实现量利齐升。
2023年国内集中式电站有望达到70GW。
根据光伏盒子统计，2022全年光伏EPC项目招标项目数量总计为2075例，中标规模合计为111.37GW，其中集中式大EPC项目容量总计45.24GW，占比40.62%，考虑到集中式项目工期在180-360天，我们认为23年集中式项目已提前锁定20GW+规模，全年我国集中式装机规模有望达到70GW。
粒子胶膜维持高景气度
根据PVInfolink统计，2022-2024年EVA/POE粒子有效产能分别为130/163/190万吨和31/48/59万吨，考虑不同胶膜的克重后，EVA/POE粒子对应需求分别为147/167/181万吨和45/67/91万吨。我们预计POE粒子将在2023年下半年呈现紧平衡状态，在2024年出现短缺情况。一、二线胶膜企业有望凭借较高的粒子库存在粒子紧缺时有望获取超额收益。
浆料企业有望受益于N型电池产能释放
N型电池将带来浆料耗量的增加，根据PVInfolink统计，当前TOPCon银耗在12.8-15.8mg/W，HJT银耗在20.2-25mg/W，而传统PERC仅为9.3-12.4mg/W。N型电池耗量更大，因此浆料市场空间更大，当前PERC单瓦浆料成本约为0.05元/W，TOPCon和HJT单瓦浆料成本分别约为PERC的1.5、2.7倍。我们测算得2023-2025年全球银浆需求量有望分别达6272/7430/8410吨，对应市场空间分别为274/329/376亿元。
玻璃供需有望迎来反转
光伏玻璃供需有望在2023年下半年迎来转机。江苏、宁夏、山东听证会审批信息相继公布，公示规模较上报项目大幅减少、同时项目预期点火时间延迟约6-9个月。我们认为当前工信部对高耗能的光伏玻璃行业有望采取稳步释放策略。随着今年硅料价格下降带动的集中式电站放量，双玻组件占比有望进一步提升，光伏玻璃供需关系将逐步收紧，进而促使光伏玻璃企业盈利能力回升。
投资建议
N型电池方向，我们重点推荐隆基绿能(601012.SH)、天合光能(688599.SH)、东方日升(300118.SZ)、爱康科技(002610.SZ)。辅材方向，我们重点推荐福莱特(601865.SH)、亚玛顿(002623.SZ)、帝科股份(300842.SZ)、隆华科技(300263.SZ)、阿石创(300706.SZ)。同时我们建议关注聚和材料、苏州固锝、福斯特、海优新材、鹿山新材、明冠新材、中信博、意华股份、东方盛虹、联泓新科。
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