专题：2026年度投资策略|顶级基金公司、基金经理展望马年投资机会
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来源：汇丰晋信基金
我担任了十年基金经理，我们大多数年份都战胜了业绩比较基准。这里面有两个维度的挑战，首先是时间维度。十年里每一年市场的风格都可能有变化，我们大部分时间经受住了市场变化的考验。另一个是产品维度。我有很多不同的产品，包括偏成长风格的，低估值风格的，高ROE风格的，多策略混合的。每个产品的持仓和比较基准都是不同的，在管期间大部分产品都各自战胜了自己的基准。我们在这两个维度上，展现了“可重复”的投资能力。
吴培文自2015年9月30日担任汇丰晋信基金经理，其管理的产品过往业绩如下（上下滑动查看全部）：
汇丰晋信智造先锋A过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2016年-5.90%（-18.67%），2017年7.45%（1.31%），2018年-27.16% （-27.48%），2019年73.88%（25.99%）， 2020年128.65%（62.02%）， 2021年42.93%（18.29%）， 2022年-32.60%（-24.83%），2023年-19.19%（-21.46%），2024年-14.5%（6.5%），2025年截至6月30日3.76%（-2.36%）。 *2015年基金A类份额成立当年合同生效未满6个月不予展示业绩。期间基金经理为：曹庆（2015.9.30-2017.4.22），吴培文（2015.9.30-2019.12.28），陆彬（2019.5.18至今）。汇丰晋信智造先锋C过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2016年-6.44%（-18.67%），2017年7.06%（1.31%），2018年-27.152% （-27.48%），2019年73.12%（25.99%），2020年127.52%（62.02%）， 2021年42.22%（18.29%）， 2022年-32.94%（-24.83%），2023年-19.59%（-21.46%），2024年-14.92%（6.5%），2025年截至6月30日3.5%（-2.36%）。 *2015年基金A类份额成立当年合同生效未满6个月不予展示业绩。期间基金经理为：曹庆（2015.9.30-2017.4.22），吴培文（2015.9.30-2019.12.28），陆彬（2019.5.18至今）。
汇丰晋信珠三角区域过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2017年5.38%（9.07%），2018年-20.29%（-24.08%），2019年33.76%（28.43%），2020年52.85%（17.42%），2021年18.92%（-2.92%），2022年-15.44%（-16.82%） ，2023年12.42%（-8.7%），2024年-1.5%（9.3%），2025年截至6月30日11.03%（1.56%）。期间基金经理为：吴培文（2017.06.02-至今）。
汇丰晋信价值先锋股票A近过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2019年41.18%（30.41%），2020年38.42%（23.25%），2021年32.9%（-0.64%），2022年-16.54%（-19.15%），2023年0.62%（-9.3%），2024年-0.2%（11.02%） ，2025年截至6月30日7.07%（0.8%）。期间基金经理为：吴培文（2019.05.18-至今）。汇丰晋信价值先锋股票C过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2022年-1.06%（-7.23%），2023年0.04%（-9.3%），2024年-0.82%（11.02%） ，2025年截至6月30日6.75%（0.8%）。期间基金经理为：吴培文（2022.04.01-至今）。
汇丰晋信龙头优势混合A过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2022年基金合同生效未满6个月不予列示业绩，2023年-10.92%（-8.35%），2024年-0.3%（10.16%） ，2025年截至6月30日-1.29%（1.55%）。期间基金经理为：吴培文（2022.09.27-至今）。汇丰晋信龙头优势混合C过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2022年基金合同生效未满6个月不予列示业绩，2023年-11.35%（-8.35%），2024年-0.82%（10.16%） ，2025年截至6月30日-1.53%（1.55%）。期间基金经理为：吴培文（2022.09.27-至今）。
汇丰晋信策略优选混合A过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2022年基金合同生效未满6个月不予列示业绩，2023年-4.45%（-9.06%），2024年10.09%（12.32%） ，2025年截至6月30日9.66%（1%）。期间基金经理为：吴培文（2022.09.14-至今）。汇丰晋信策略优选混合C过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2022年基金合同生效未满6个月不予列示业绩，2023年-4.92%（-9.06%），2024年9.64%（12.32%） ，2025年截至6月30日9.39%（1%）。期间基金经理为：吴培文（2022.09.14-至今）。
基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金的业绩并不构成其他基金业绩表现的保证，基金净值增长率不代表投资者实际持有基金收益率。市场有风险，投资需谨慎。
股票投资的钱是怎么赚的，我们要客观的归因。我认为我们在投资中能赚钱，首先是因为我们投资的这个经济体是极其伟大的。中国是一个不断创造经济奇迹的国家，新能源汽车、大模型、机器人等各个领域，不断有世界水平的经济成就出现。巴菲特曾说，他的成功首先要归功于刮中了投胎的彩票，让他出生在美国。这么多年来，我体会他说的是对的。我们也是幸运的投资者。每次我错过一个机会的时候，总有下一个机会等着我。不是所有的国家都有中国这么多的经济成就，不是所有的投资者都有这样的一个祖国。
如何基于中国的经济成就，推动资产的保值增值，我们长期推荐主动管理的规则化、流程化、方案化。我们的做法相当透明，相当易懂，相当稳定。我们用十年证明了他们的有效性。为什么这些做法可以有效，是因为我们是在一个有很多鱼的地方钓鱼。鱼本来就很多，所以不需要追求很复杂的技术。把技术做到标准、合理反而可能是很好的选择。我们可以比较一下，巴菲特的投资策略是不是其实也很透明，也很简单？他的成功隐含了一个深刻的道理，就是要去一个鱼多的地方钓鱼，而不是追求钓鱼技术的复杂性。反过来，如果要在死海里钓鱼，或在沙漠里种出水稻，那无疑需要极其复杂的技术和装备。
为了在一个对的地方钓鱼，我们还可以再细化一点。中国那么大，哪里鱼更多一些，哪里相对少一些？虽然我们生在中国、长在中国，但中国是一个快速升级，快速转型的国家，认识中国并不容易。
近期看到一个新闻，茅台镇的白酒铺今年有很多关门了。经销商们发现，现在的年轻人很多时候不喝酒就把事情谈成了。办事要喝酒，这个似乎理所应当的逻辑在年轻人身上不成立了。这是一个典型的案例，修正了很多人心目中的中国。中国在发生变化，未来的中国一定与现在有很大不同。认识中国的变化，认识未来的中国，对守护资产价值，是极其关键的。
我们从2023年就开始说，我们进入了重大科技创新集中涌现的历史时期，这是新一轮康波周期的起点。进入这个新时期后，科技会快速发展，社会会快速变迁，我们的投资组合能否与时俱进就变得很重要。从具体的投资观点上说，未来两年科技仍然值得长期看好，同时很多与科技相关的甚至不直接相关的行业，他们的投资假设都可能在技术跃升和社会变迁的背景下做出重大修正。这里面既有机会也有挑战。
对中短期的市场，我们的看法是市场如同钟摆。现在市场普遍比较乐观，我们会稍微保守一点。
市场如同钟摆，当我们跳出市场，仅作为一个旁观者来说，这是非常明显的。2024年市场悲观到一个极端，觉得股票必须有股息率。股息率低的，比如科技股，就没有什么价值。这是把股票当成债券了，肯定走极端了，不是一个中肯的状态。那个时候，我们说这种偏颇的观点迟早要往反方向摆动，摆动的过程就是机会。所以我们当时明确看好科技。
2025年市场开始不断往乐观的方向摆动，其中科技又变成最让人兴奋的了。这既是合理的，又逐渐出现了一些过于乐观的迹象。比如现在不少投资者对收益率有了很乐观的期待。觉得挣十几个点是很不过瘾的。20，30，40个点可能都不一定满足。我想说，从历史经验来看，觉得赚钱很容易，大概率是个幻觉。投资可以赚钱，但赚钱从不容易。在看到普遍乐观的情绪后，我反而会保守一些。但是我想说，这是技术性的操作，预计影响的是季度层面上的投资。
我们的产品主要服务于大众理财。大众理财不完全等同于投资，他是投资的一个专业场景，有自己的特点。简单来说大众理财的投资有点像公共交通里面开公交车的。开公交车和开赛车都是开车，但要求是不一样的。
具体来讲，我们在定位于大众理财的投资中会考虑三个指标。
➤第一个，股票投资日常肯定是有涨有跌的，我们要考虑如果暂时亏损了，净值回不去的概率有多少？我们面对的是大众客户，其中相当比例的客户，风险承受能力并不那么强。甚至有些在投资时不一定有很明确的风险意识。我们需要在这样的情况下负责，所以我们希望净值跌了且回不去的概率越小越好。我们要控制这种风险。
➤第二个，如果暂时亏损了，净值多久能回去？我们常说要长期投资，但长期是多长？从经验来看，大众理财的客户一般希望三年要能看到盈利。所以我们通常只有三年的时间。这在上行市场当中不是大问题，但如果碰到非理性的市场下行周期，是很有挑战的。
➤第三个，我们要考虑循环三年的盈亏情况。因为客户每天都可能申购，所以我们并不是考虑从一个特定的低点算起涨了多少。而是要从任何一个时间点算起，计算买入并持有三年的盈利比例是多少。这两者是完全不同的。
所以我们说，开公交车和开赛车不一样，因为上面坐的人不一样，车也不一样，使命也不一样。即使赛车手很厉害，但如果把他放到公交车司机的位置上，最好也要转换角色。
在这些背景下，你可以看一下我们的持仓。可能会注意到，我们的持仓是比较分散的。前十大的个股持仓比较低，而且相对分散在多个领域。这是故意设计的。而且这是容易看到的，还有大家不容易看到的。包括个股信用评级，行业分散，波动率控制等等，我们也都在做。
公交车在一小段时间里面很难开得特别快，主要靠开的长久来证明价值，必须以长期主义的态度来做这件事情。为大众理财开好公交车，我们已经开了10年了。我们会努力把这项工作继续做好。
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